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    3333-達志科技

    制作了《風眼》深度報道組鳳凰網科技鳳凰新聞客戶端

    作者|姜嬌

    編輯|趙澤

    3333-吳夢

    微信編輯孟莎莎

    吹了兩次,上市后第二天漲了近100%。

    上市后兩個交易日,丁咚購買食品的股價就像坐過山車。

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    當地時間6月30日,丁咚買菜上市美股的第二個交易日,股價上漲過快,開盤一小時內兩次觸發導火索。飆升近95%后開始下跌,漲幅收窄至40%以下,然后慢慢升至收盤。截至收盤,丁咚的收購價格為38.30美元,上漲62.82%,總市值為90.27億美元。

    前一天,丁咚以23.5美元的發行價在紐約證券交易所購買蔬菜并上市。與競爭對手在優秀新鮮食品上市首日的每日休息和暴跌不同,丁咚購買了食品,幾乎沒有保持發行價格。截至當日收盤,丁咚的食品雜貨銷售額小幅上漲0.09%,至23.52美元,總市值為人民幣55.56億元。

    上市第一天,業績平平的丁咚買菜,第二天股價卻突然暴漲,真是出人意料。市場上有一種聲音說,丁咚購物飆升的原因可能是其股票代碼(DDL)與當天新上市的滴滴相似,美國散戶犯了一個錯誤,誤將丁咚的購物當成滴滴購買。據報道,經緯中國創始管理合伙人張穎也在朋友圈開玩笑,好像有美國投資者把丁咚買菜的股票代碼當成滴滴。

    3333-阿桑奇

    雖然丁咚已經成功登陸資本市場,但這并不容易。目前生鮮電商的前倉模式不受資本青睞,丁咚還處于燒錢虧損階段。同時,隨著巨頭加入社區團購,生鮮電商市場的競爭越來越激烈。此次上市融資大幅縮水,也給丁咚雜貨購物的后續發展帶來巨大挑戰。

    在三年內損失64億元并削減70%的籌款金額后,丁咚不缺錢買食物嗎?

    前倉生鮮電商兩大龍頭企業,游仙和丁咚,天天買菜,前后上市,成為市場熱點話題。游仙以每天13美元/ADS的價格率先上市,但第一天就突破股價,跌幅超過25%。這樣的市場表現無疑會給丁咚帶來巨大的壓力,迫使其在同一條軌道上購買食品。

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    在上市前夕,丁咚大幅減少了通過購買食品籌集的資金數量,將ADS發行的股票數量從1400萬股減少到370.2萬股,并尋求籌集高達9440萬美元的資金,比最初計劃的3.57億美元融資少73.5%。

    一位資深投資者對鳳凰網科技(微信搜索:ifengtech)表示,“上市后日常優秀生鮮產品表現不佳,反映出資本市場對倉前生鮮電商缺乏信心。在這種情況下,購買食品以減少融資金額是為了確保順利上市。如果后期股價表現良好,公司也可以增發融資?!?

    針對籌資的“瘦身”舉措,買菜創始人兼CEO梁長林回應稱,D輪和D輪(融資)達到10.3億美元后,公司現金流充裕,不急于從二級市場籌資?!吧鲜械哪康牟皇侨﹀X。從上市那天起,讓我們忘記股價,做時間的朋友,創造長遠價值?!?

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    雖然梁昌林強調“上市不是為了錢”,但現實中買菜可能并不容易。

    丁咚雜貨店購物成立于2014年,前身為丁咚社區。2017年,丁咚的雜貨店購物被改造成了一個自營的新鮮電子商務平臺。由于發展迅速,丁咚一直受到資本的高度追捧,上市前已獲得10輪融資。最近兩輪分別是今年4月的D輪和5月的D輪,累計融資金額超過10億美元。

    丁咚雜貨店購物的主要倉庫前模式是在用戶最近的地方建立一個倉庫,在用戶下訂單后,騎士將交付貨物。截至2021年3月31日,丁咚已在29個城市建立了950多個前端倉庫。前倉的優點是可以實現即時發貨,保證產品的新鮮度,深受消費者歡迎,但缺點也很明顯。

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    由于重視資產和運營,生鮮電商前倉的支出成本高,導致盈利困難,丁咚的雜貨購物也是如此。2019年至2020年,丁咚雜貨店購物凈虧損分別為18.37億元和31.77億元。2021年第一季度,受疫情好轉影響,網上生鮮食品消費下降,丁咚菜單購買季損失高達13。5%.

    85億元。

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    一方面是叮咚買菜三年內累計虧損超64億元,另一方面是公司的資金并不充足。截至今年第一季度,叮咚買菜總負債8.98億美元,持有現金及等價物9.73億美元。在截至2021年3月31日的12個月當中,公司自由現金流為-1.55億美元。

    如此看來,最近兩輪融資的10億美元似乎解了燃眉之急,而緊接著的赴美上市,更像是儲備資金“彈藥”。

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    燒錢的前置倉能走多遠?

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    雖然上市募資表現差強人意,但叮咚買菜“燒錢”的勢頭并沒有因此緩和。在招股書中,叮咚買菜提到,此次募集資金中有50%將用于提高現有市場的滲透率。也就是說,叮咚買菜在繼續擴張這件事上已是蓄勢待發。

    3333-牛逼

    “持續燒錢虧損,資本對于前置倉的發展難以保持耐心,上市融資無疑是叮咚買菜獲得穩定融資的有效途徑。但此次募資額大減,可能給叮咚買菜的發展帶來較大壓力?!鄙鲜鐾顿Y人如此分析道。

    資本與規模都是雙刃劍。以前置倉為核心模式的生鮮電商,做的是低毛利率、低利潤率的生意,燒錢雖能換取用戶、訂單量等數據的增長,但最終還要看離開補貼后增長是否可以持續。若持續燒錢卻不能自身造血,一旦資金鏈斷裂就會出現倒閉的情況。

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    2019年就出現了生鮮電商遭遇寒冬,不少企業關停倒閉的現象。當年11月,呆蘿卜、妙生活因經營不善致資金鏈斷裂,關停倒閉。12月,吉及鮮因融資失敗,進行大規模裁員、關倉。就連曾獲得阿里投資的易果生鮮,也沒能熬過那個冬天。

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    在燒錢擴張的發展戰略下,叮咚買菜能走多遠不禁讓人擔憂。此前,梁昌霖公布過一個模型:經營一年以上、日均單量1000左右、客單價達65元的前置倉,才能實現盈利。但從目前的數據來看,叮咚買菜短期內盈利仍很困難。

    根據其招股書,叮咚買菜2019年和2020年的毛利率分別為17.14%、19.68%,客單價在60元上下。而今年第一季度其客單價已回落至54元,加上高達39%的履約費用率,這還未加上獲客成本。

    3333-北京超圖軟件股份有限公司

    鳳凰網科技了解到,叮咚買菜在北京地區地推時,新人首次在平臺下單獎勵8元、第二單獎勵12元,配送費全免。此外,邀請他人注冊后,能從59元減30上升為減40元。居高不下的履約成本,加上大幅度的補貼,正在不斷拉長叮咚買菜的盈利預期。

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    與此同時,隨著阿里、京東、美團等互聯網巨頭逐步加入生鮮領域,市場競爭越發激烈。即便是順利上市,叮咚買菜的資本實力也遠遜于這些巨頭。在此背景下,堅持燒錢擴市場的叮咚買菜,前途并不明朗。

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