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    比索人民幣

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    比索人民幣-閻志

    智通財經APP獲悉,本質證券發布研究報告稱,擴產華工科技(000988,入股吧)(000988。SZ)向上游投放光學芯片有望大幅提升光模塊毛利率,且公司在溫度傳感器行業的領先地位穩固,未來將受益于芯。新能源汽車滲透率快速提升預計2021年至2023年分別為92.06億元(49.99%),凈利潤分別為6.84億元(24.29%)、9.37億元(37.01%)和13.59億元(44.99%)。給予公司2022年PE40X目標價37.2元,維持“買入-A”評級。

    本質證券的主要觀點如下:

    校企重組順利完成,企業市場化激勵機制完善。根據公司公告,公司股份轉讓的受讓方確定為郭恒基金。轉讓后,控股股東為郭恒基金,實際控制人為武漢SASAC。本次股份轉讓中,公司明確受讓方應在保持現有團隊穩定的情況下,為經營管理團隊制定具體有效的激勵計劃或長期激勵措施。受讓方郭恒基金也在《股份轉讓協議》同意保持公司核心團隊穩定,與學校保持深度合作,鎖定期為3年。校企改革將繼續發揚公司優秀的R&D能力,同時帶來更高效的管理架構和更市場化的激勵方案,有望充分釋放公司的增長動力。

    比索人民幣-宏達礦業

    光模塊需求持續增長,自主研發的光學芯片帶動毛利率提升。據思科測算,2016-2021年數據中心流量復合增長率為24.7%;新的刀片脊架構所需的光模塊數量是傳統架構的5倍以上。數據中心流量的快速增長和數據中心網絡架構的升級推動了光模塊需求的增長。根據Yole預測,2019-2025年全球光模塊市場復合增長率可達15%,預計2025年將達到177億美元。公司向上游光芯片領域的拓展,將大大提升光模塊的毛利率。2019年光學芯片量產后,公司光電子板塊毛利率同比6ppts至15%,降本效果顯著;中長期來看,國內替代芯片的需求激增。工信部數據顯示,國內光芯片國產化率不足5%,而25G DFB/EML 2022年國產化率需超過60%/50%,國產替代市場空間巨大。

    溫度傳感器市場份額第一,核心效益新能源汽車滲透率快速提升。全資子公司華工高力是全球溫度傳感器的領導者。公司年報顯示,2020年公司傳感器業務收入達9.98億元,近五年復合增長率為12.8%。家電行業是公司之前的主要應用場景。公司公告顯示,截至2020年底,公司溫度傳感器在白色家電領域已占據國內70%以上的市場份額,是格力、美的、三星等家電巨頭的長期核心供應商。在車用溫度傳感器方面,公司在自主研發的新能源汽車PTC加熱器技術方面處于領先地位。公司公告顯示,公司已成功進入特斯拉、日產、比亞迪(002594)等新能源汽車頭部廠商的供應商體系,未來將受益于新能源汽車滲透率的提升。在新能源汽車中期滲透率為25%的假設下,該行測算PTC空調系統潛在市場空間為135億元;在長期滲透率60%的假設下,潛在市場空間為378億元,規模巨大。據艾媒咨詢數據,全球家電銷量

    華為的黃金供應商有望與華為在更多領域展開合作。2020年10月,華為正式發布智能汽車解決方案品牌HI,將英特爾定位于汽車行業,并提供華為Inside服務。據華為官網顯示,截至2021年7月,華為已與小康、BAIC、長安深度捆綁,共同推出智能汽車新車型,加速了在智能汽車領域的布局進程。公司官網顯示,華工科技與華為在激光先進設備制造業務、光通信業務等方面合作多年,是國內首家獲得華為5G光模塊認證和訂單的企業,也是華為25家金牌供應商之一。該行認為,公司既有新能源汽車所需的傳感器技術,又有與華為合作的積累,符合華為聚焦智能汽車的戰略,未來有望與華為在更多領域展開合作。

    比索人民幣-000524

    投資建議:公司股權改革完成,市場化激勵機制增強,有望充分釋放內部增長動力;公司向上游光學芯片的擴張,有望大幅提升光模塊的毛利率;公司在溫度傳感器行業的領先地位穩固,核心將受益于未來新能源汽車滲透率的快速提升;公司是華為的黃金供應商,在華為重點布局智能汽車領域的背景下,有望與華為在更多領域展開合作。

    風險警示:高端光模塊需求不及預期,光學器件市場競爭加??;激光業務進展不及預期;新能源汽車發展不及預期;

    鄭重聲明:本文版權歸原作者所有,轉載文章僅為傳播更多信息之目的,如作者信息標記有誤,請第一時間聯系我們修改或刪除,多謝。