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    http://www.fjcgy.com.cn

    gid

    gid

    gid-航空股

    智通財經APP獲悉,西南證券(600369,古巴)發布研究報告,預測信維通信(300136,古巴)EPS(300136。21-23年SZ)將分別為1.05/1.33/1.62元,未來三年歸母凈利潤復合增長率有望達到17%??紤]到公司是國內領先的射頻元器件供應商,未來新業務有望持續放量增長并逐步進入業績貢獻期,銀行給予公司21年30倍PE,對應目標價31.5元。首次覆蓋,給予“買入”評級。

    業績總結:2021H1年,公司實現營業收入30.6億元,同比增長19.5%;歸母凈利潤1.7億元,同比減少約47.5%。

    西南證券主要觀點如下:

    gid-奧瑞金

    公司營收持續穩定增長,由于公司業務轉型,短期內利潤波動較大。2020h1: 1)營收端:天線、無線充電、EMI/EMC等成熟業務保持穩定增長,LCP、BTB、UWB、無源元件、汽車互聯等新業務加速擴張,帶動公司營收實現19.5%的同比增長。2)利潤方面:公司歸母凈利潤同比下降47.5%,主要是上半年為消費電子淡季,成熟業務能力利用效率較低;原材料價格快速上漲,帶來一定的成本壓力;快速擴張的新業務對利潤的貢獻不足。公司毛利率為18.7%,同比下降11.4個p;凈利率為5.7%,同比下降7.1便士。隨著新業務貢獻利潤的逐步增加和下半年消費電子旺季的到來,預計公司盈利能力將有所回升。3)成本方面:公司銷售費用比例為1.1%,同比減少0.8pp管理費率為3.5%,同比下降0.6個百分點;R&D費用率為8.9%,同比下降0.7個百分點,說明公司成本控制有效。公司現處于新老業務交替階段,LDS天線、無線充電、EMI/EMC等成熟業務保持穩定增長;LCP、BTB、無源元件、汽車無線充電等新業務是公司未來增長的關鍵,將為公司業績增長增添新動能。

    持續高投入R&D,持續提升一站式R&D創新能力。公司在磁性材料、高分子材料、陶瓷材料等核心材料上進行了大量的研究投入。2021H1年,公司R&D投資2.9億元,同比增長13.2%,占同期營業收入的9.6%。2019年和2020年,公司在R&D的投資占比分別為8.9%和9.5%,顯示公司在R&D的投資占比保持相對較高,且占比持續提升。2021年上半年,公司申請了234項新專利,包括95項5G天線、11項LCP專利、4項UWB專利、28項WPC專利和13項BTB連接器專利。未來,公司將繼續瞄準每年8%以上的R&D投資,積極把握產品創新周期,不斷提升核心競爭力,拓寬技術護城河。

    風險提示:新業務拓展不及預期;上游原材料價格持續上漲;行業競爭加劇。

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